淡马锡PIF调仓中国股市：电商老将减仓，新消费与科技成新宠

最近新加坡两大主权基金的动作，在投资圈掀起了不小的波澜。先说淡马锡——这个管理着3800多亿美元的新加坡“钱袋子”，在刚过去的二季度，对中国互联网巨头的态度有点“反差萌”：曾经的重仓股阿里、京东、网易被大幅“砍仓”，阿里持仓直接砍了三分之二，京东更是砍到只剩13%，网易也少了近四成；另一边，拼多多、百胜中国这些消费股被悄悄加仓，连房产中介贝壳找房和造电动车的“新势力”小鹏汽车，都是首次进入它的投资名单。

有人可能要问了：淡马锡这是“撤退”还是“换赛道”？咱先把数据摆出来。截至6月底，淡马锡持有的12只美国上市中概股市值缩水了三分之一多，只剩13.2亿美元；但它整体131只股票的投资组合倒涨了4.4%，总规模到了260亿美元。这说明啥？减持的几只股票可能是“拖后腿”的，而新增或加仓的标的，说不定正悄悄给它赚回来。

再看沙特的公共投资基金（PIF），动作更直接——二季度末把手里161万股阿里股票全卖了，套现2.12亿美元。PIF可是中东土豪里的“投资高手”，手握9000多亿美元资产，这么一操作，难免让人猜测：是对中概股短期不看好？还是有别的资金安排？

不过咱也别急着下结论。淡马锡减仓的阿里、京东、网易，都是电商或互联网老牌企业。最近几年，国内互联网行业从“跑马圈地”转向“精细化运营”，增长速度确实比前几年慢了些。反观拼多多，靠下沉市场和海外业务拼出第二增长曲线；百胜中国作为快餐龙头，线下门店恢复稳定，业绩稳得很；贝壳找房虽然在房产中介里“日子不好过”，但政策松绑后二手房交易有回暖迹象；小鹏汽车更不用说，新能源车赛道火得发烫，外资投它多少带点“赌未来”的意思。

PIF清仓阿里，可能也是类似逻辑——全球投资布局需要平衡。毕竟沙特近年大力推动“2030愿景”，要减少对石油依赖，投资方向得往新能源、科技这些领域倾斜。阿里虽然好，但中东资本可能更想把钱花在“未来十年能涨”的地方，比如他们之前投过的特斯拉、软银愿景基金，还有东南亚的科技企业。

有人说外资“撤退”是不是不看好中国？我看倒未必。淡马锡整体投资组合还在涨，说明它没闲着，只是换了些“选手”；PIF套现2亿多美元，对它近万亿的盘子来说，也就是“九牛一毛”。外资投资本来就是“此消彼长”，今天减仓电商巨头，明天可能又加仓新能源或者半导体，这都是市场常态。

对咱们普通投资者来说，看看这些“聪明钱”的动向，倒能启发点思路：别总盯着那些“曾经的顶流”，多关注政策支持、业绩有韧性的新方向。比如消费复苏下的餐饮、出行，科技自立下的新能源、高端制造，说不定能挖到“潜力股”。

当然，投资有风险，外资的动作只能当参考，不能当“指挥棒”。毕竟中国市场这么大，内需、政策、创新动力都在，长期向好的趋势没变。

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资料信息来源：淡马锡2025年第二季度投资组合报告、沙特公共投资基金（PIF）官方披露文件、纽交所及港交所公开市场交易数据。